中国经济网编者按：对于IPO欺诈发行，证监会始终保持高压态势，但一些申请上市的企业仍在"顶风作案"。上周五，证监会公开表示对IPO申报企业龙宝参茸正式立案调查。太平洋证券作为龙宝参茸的保荐机构，恐难辞其咎。
值得一提的是，这是证监会部署IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动以来，进入正式立案程序的首批案件。而作为唯一的一家IPO企业，龙宝参茸尤其引人关注。据了解，该公司涉嫌在招股说明书中虚假陈述，包括隐瞒重大担保事项、不实披露公司治理及内控情况等问题。
事实上，太平洋证券保荐质量口碑不佳。其保荐上市的南大光电，于2012年8月7日上市，而在上市的前一天晚上公司发布公告称，净利润同比下降27.71%。因此，南大光电也被戏称为"最快变脸王"。业内人士指出，太平洋证券"只荐不保"的行为，难脱失职之嫌。对此，证监会2013年1月3日对太平洋证券出具警示函。
而太平洋证券的违规行为，远不止于此。今年1月22日太平洋证券因涉嫌违规为客户间融资提供便利被罚;去年12月1日，太平洋证券因"无证经营"被罚。
对上述问题，中国经济网致电太平洋证券董秘电话，截至发稿时无人接听。
龙宝参茸涉嫌IPO欺诈发行 3成募资还债资金链紧张
证监会10月21日召开的例会上，新闻发言人张晓军表示，6月24日证监会启动了IPO欺诈发行及信息披露违法违规的专项行动。经过调查，对IPO申报企业龙宝参茸正式立案调查。这是证监会部署IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动以来，进入正式立案程序的首批案件。
中国经济网了解到，龙宝参茸作为申请IPO的企业，涉嫌在招股说明书中虚假陈述，包括隐瞒重大担保事项、不实披露公司治理及内控情况等问题。龙宝参茸
根据投资时报报道，龙宝参茸主要从事人参、西洋参、冬虫夏草等传统名贵中药材的重要饮片的加工、销售与野山参的种植。本次龙宝参茸拟登陆深交所，公开发行不超过2667万股新股，募集的3.98亿元，用于补充流动资金及偿还银行贷款的“补血”部分占总体募集资金比例近三成。
近五年来，其经营性现金流一直维持低位甚至为负。2011年至2015年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3503万元、598.58万元、-136.25万元、-2608.09万元和544.32万元。其中2011年度、2013年度及2014年度此项数据均为负值，2012年和2015年经营活动产生的现金流量净额也较少。
不仅如此，根据招股说明书显示，目前龙宝参茸拥有的10处房产已全部被抵押。由于该公司销售的主要产品为“龙宝”品牌的中药饮片和中药材，因此，如果公司未能偿还到期债务，将无法继续使用已质押的商标，这将对公司的生产经营构成重大不利影响。
此外，龙宝参茸大量囤积人参、冬虫夏草的做法同样饱受市场人士质疑。报告期内各年年末，公司存货账面价值分别为23392.79万元、32748.15万元和39765.99万元。2013年至2015年，龙宝参茸的存货占资产总额的比重均超过50%，且在2014年和2015年年末，存货还分别以39.99%和21.43%的速度增长。高库存占用公司现金流，使得公司经营活动产生的现金流量净额为负数，流动资金匮乏也成为了龙宝参茸的发展屏障。
针对专项执法行动以来的首批立案案件，证监会强调，发行人违规披露、不披露重要信息的背后，往往隐藏着不法关联交易、违规资金占用、恶性利益输送等严重违法犯罪线索，违规披露的根源是公司治理存在缺陷、内部管理流程混乱、风险内控流于形式、合规披露意识淡薄。对于本次集中部署的6起案件，证监会稽查部门将在前期核查的基础上，按照查处坚决、打击有力、追责全面的目标依法查办，对相关企业披露信息是否真实、准确、完整性进行深入调查，同时对保荐、审计评估和法律服务等中介机构的执业行为是否勤勉尽责进行全面核查，一旦发现涉嫌违法违规问题，立即启动正式立案调查程序。
太平洋证券股价腰斩圈232亿 多次因违规被监管层处罚
今年年中，太平洋证券发布公告称，拟公开发行总额不超过人民币37亿元(含)A股可转换公司债券，以补充营运资金，发展主营业务，在可转债持有人转股后增加资本金。然而近两年来，太平洋证券已经通过定增、配股、发债等一系列再融资手段向市场抽血232亿元。
在2015年1月9日，太平洋证券就率先抛出了配股发行预案。公司公告显示，配股按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，配股数量将不超过10.59亿股，配股募集资金总额拟不超过120亿元，将全部用于增加公司资本金。不过该配股计划被证监会取消。同年8月10日，该公司再发公告称，鉴于近期证券市场变化和公司实际情况，公司对配股募集资金总额由原来的不超过120亿元调整为不超过45亿元。
今年1月28日，公司发布配股股份变动及获配股票上市公告书，本次配股实际发行10.14亿股，发行价格为4.24元/股，募集资金总额为42.98亿元。
在配股之前，太平洋证券也曾通过定向增发募集资金。2014年4月22日，公司发布非公开发行股票发行情况报告书，公司非公开发行7亿股股票，价格为5.37元/股，募集资金金额为37.59亿元，其中天弘基金认购6600万股。值得注意的是，在2013年公布的预案中，发行价不低于4.67元∕股，原本定向增发目标则为50亿元，最终募集只完成约7成。
另外，自2014年以来，太平洋证券陆续发行了“14太证债”、“15太证01”、“15太证02”、“15太证D1”、“16太证D1”等五期债券，合计融资金额为114.5亿元。
而在频繁融资背后，是太平洋证券低迷的业绩。2015年公司的营业收入和净利润分别为27.43亿元和11.33亿元，同比分别增长101.84%和108.54%，在A股23家上市券商中排行倒数第六。今年一季报，公司营收和净利增速同比大幅下滑，归属于上市公司股东的净利润仅有742.86万，大概都不够在北上广核心地带买套房子。
除了业绩不佳、频繁融资外，太平洋证券还多次因违规被监管层处罚。
去年12月1日，太平洋证券因“无证经营”被罚。公告显示，因公司未经中国结算公司同意即开展非现场开户创新业务，该行为违反了《证券账户管理规则》第二十七条以及《证券账户非现场开户实施暂行办法》第十九条有关规定，中国结算公司拟对太平洋证券做出暂停非现场开户业务资格一个月的处罚。
接着，今年1月22日太平洋证券因涉嫌违规为客户间融资提供便利被罚。据1月22日晚间公告显示，公司温州瓯江路证券营业部因个别经纪人涉嫌违规为客户间融资提供便利，公司发现问题但未能及时自纠，被云南证监局责令公司暂停新开证券账户1个月，暂停期间公司不得新增经纪业务客户。
除了以上两次被罚，太平洋证券还被证监会出具警示函。
据《经济参考报》报道，证监会1月3日通报了对科恒股份和南大光电两家创业板上市公司的首发保荐机构的处罚，于科恒股份和南大光电两家创业板企业在去年三季度上市后业绩出现了大幅度下滑，其保荐机构国信证券、太平洋证券被证监会出具警示函。
太平洋证券保荐“最快变脸王” 曾被出具警示函
此外，太平洋证券也因其保荐质量差而饱受诟病。
中国网此前报道称，Wind数据显示，太平洋证券2012年内共保荐南大光电和龙泉股份两只新股上市，共带来6021万元的承销保荐费用。但这两只新股的业绩却在上市后出现下降。
被称为“最快变脸王”的南大光电在2012年8月7日上市，而在上市的前一天晚上公司发布业绩下降公告，称上半年公司实现营业收入11240.08万元，比去年同期的13297.94万元下降15.48%;实现净利润5472.94万元，比去年同期的7571.19万元下降27.71%。
而不久后，南大光电发布三季报业绩预警，称“经初步估计，2012年1-9月公司净利润同比下滑约为40%左右”，但实际下滑幅度为52.42%。
对于南大光电上市后的业绩变脸和股价表现，业内人士指出，其保荐人和主承销商太平洋证券“只荐不保”的行为，难脱失职之嫌。
太平洋证券2012年保荐的另一只股票龙泉股份4月份上市，早于南大光电3个月，但业绩一样出现下跌。其当年三季报净利润0.68亿元(基本每股收益0.82元)，同比下降13.34%。
2013年1月，证监会认为，在中期报告业绩下降幅度较大的情况下，上述两公司在会后重大事项承诺函中均未如实说明，亦未在招股过程中及时地作相应的补充披露。
证监会对上市公司采取了监管谈话并出具警示函的监管措施，并对其保荐机构国信证券、太平洋证券采取了出具警示函的监管措施，对签字保荐代表杨健、陈大汉，程正茂、唐卫华采取了“3个月内不受理其出具文件”的监管措施。
