预计月底将通过SLO工具加大逆回购投放

　　在周二例行的公开市场操作中，人民银行以利率招标方式开展了430亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于3.35%。

　　Wind数据显示，本周公开市场逆回购到期规模为1500亿元，其中包括：22日到期1100亿元28天期品种，24日到期400亿元14天期品种。此外，本周无央票和正回购到期。考虑到银行间市场资金面延续相对宽松格局，本周公开市场或再现小规模净回笼。

　　市场预计，考虑到月末的例行财政存款上缴及春节前现金备付压力等因素，届时央行应会加码资金投放力度。央行此前在公开市场已连续三周净回笼，上周规模为700亿元。

　　当前市场资金面仍较为宽松。从周二上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看，各利率低位震荡的态势没有丝 毫 改 变 。其 中 ，隔 夜 利 率 再 度 回 落3个 基 点 至1.9270%，而7天期和14天期利率波动仅在一个基点左右，目前分别持稳于2.9940%和2.9085%。但值得注意的是，当日1月期利率上涨15个基点至3.8300%，涨幅相对较为明显，也显示了节日前后资金面可能将有收紧迹象。

　　值得一提的是，央行上周五公告称，启用公开市场短期流动性调节工具(SLO )，在现有周二、周四进行常规逆回购的基础上，还将在周一、周三、周五对12家商行提供定向逆回购。其中，周一、周三、周五以隔夜逆回购为主，周二、周四以7天、14天以及28天等常规期限逆回购为主。

　　中信证券分析师林朝晖认为，春节前市场将主要依赖央行稳定注入资金。今年春节长假在2月上旬启动，预计从1月底开始，央行将通过常规操作及SLO工具加大逆回购投放。

　　一家股份制商业银行的交易员称，周一资金面并不紧张，央行并未出手，如果春节前出现资金紧张情况可能才会使用SLO工具。

　　来自中金公司的观点指出，与去年年中以来逆回购的常规操作相比，SL O明确了央行“最后贷款人”的角色，使得一级交易商可以在每个工作日主动向央行申请拆入资金，即流动性紧张时央行总能成为市场中最终流动性的提供者，有利于稳定金融机构对资金面的预期。

　　在多数业内人士看来，启用SLO并不表示央行在货币政策上有明显放松的意图，或说这并不意味着央行通过公开市场投放的流动性总量会显著增加，但它有利于缓解月末、季末、春节等关键时期流动性紧张的局面，尤其在近几年利率市场化加剧资金周转速度的情形下，能够进一步熨平资金面的波动，避免回购利率出现大起大落。(记者　刘振冬)