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6月外汇占款料仍处高位 周小川挺数量工具或有所指
发布时间:2011-07-12   来源:每日经济新闻  作者:  编辑:
    6月贸易顺差创下7个月新高,达到222亿美元。尽管伴随高顺差的并不必然是高外汇占款,但6月外汇占款保持高位的可能性较大,央行仍面临对冲压力。

    构成6月份外汇占款的FDI(外商直接投资)预计为90亿美元,国际短期资本流入260亿美元。”光大银行资金部宏观分析师盛宏清表示。据此简单计算,6月外汇占款增量约3700亿元,仍处在高位。从这个角度理解“数量型货币政策工具在中国有时优于价格型工具”,央行行长周小川上周在清华的演讲或许说明了这一点。

流动性压力不减

 

    根据海关总署数据,6月当月贸易顺差为222亿美元,今年上半年累计顺差449.3亿美元,同比收窄18.2%。然而,尽管贸易顺差收窄,据央行数据,今年前5个月外汇占款余额增长了39137.94亿元,去年前5个月外汇占款余额增长了28181.83亿元,今年前5月外汇占款比上年多增了10956.11亿元。

    按照上述的预测数据来计算,即使不考虑其他  “不可解释”的外汇流入,6月的外汇占款增量也在3700亿左右,仍处在高位。其延伸的意义是,中国提高法定准备金率的压力仍存在。

    上半年,随着人民币缓慢升值,以及央行的屡次加息,各种迹象表明流入中国的国际资金规模有所扩大。招商证券7月10日发布的研报称,从中国香港利差看,国际资金温和流入。

    中国人民银行行长周小川日前在清华大学表示,在控制通胀问题上,货币政策仍需要时间显现效果,数量型货币政策工具在中国有时优于价格型工具。2011年内,央行已经6次上调存款准备金率。

    据记者测算,2010年外汇占款余额较上年增长了32682.67亿元,而到2011年前5月的外汇占款余额已经较去年年底增长了18112.14元,达到了去年全年增量的55.42%。

数量型工具继续使用

 

    周小川日前发表署名文章时指出,当前中国宏观经济运行中最突出的问题是通胀压力依然较大、通胀预期依然较强,要进一步落实好稳健的货币政策,积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。“更多运用市场化的工具和手段,保持必要的调控力度,切实把好流动性总闸门,保持合理的社会融资规模,避免经济增长出现大的波动。”

    “我们认为7月份的加息应该是本年度最后一次加息了,依照央行两个月加一次息的规律,下次加息的窗口是在9月,而9月观察的是8月份的通胀数据,根据我们预测,8月份CPI指数应该会开始下行,因此也没有加息的必要了。”渣打银行经济分析师李炜称。

    中国农业银行战略管理部宏观经济金融研究处副处长付兵涛认为,下半年存款准备金率调整的空间已经不大,公开市场操作将起到更多回收流动性的作用。“过高的存款准备金率对整个金融系统的影响已经越来越大,银行为了回避准备金可能去做一些资金的转移,比如将存款转为同业存款或理财产品来回避监管,中小企业也贷不到款等。”

    如果将存款准备金率、利率和公开市场操作作为货币政策调控的三个主要工具的话,那么公开市场操作这个工具显然在上半年的运用得并不利索。

    “由于一二级市场利率倒挂,央票卖不出去,而且上半年市场到期资金量非常大,外汇占款的量也不小,公开市场操作基本是杯水车薪,唯有不断提高存准率来对冲。”付兵涛表示,“随着上半年的几次加息后,一二级市场利率有望理顺,至少在短期内是恢复的,加之7月份以后每个月公开市场资金到期量比上半年大幅减少,也使得央票能起到更多回收流动性的功能。”

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